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　戴韡

　香港高院早前對中國恒大集團(tuán)發(fā)出清盤令。恒大2021年12月發(fā)生境外債務(wù)違約，2022年6月債權(quán)人向香港高院提出清盤申請，恒大則多次申請聆訊延期，聆訊接連延後七次。恒大也曾向債權(quán)人提交債務(wù)重組方案，卻未能達(dá)成協(xié)議。事件若久拖不決會給香港國際金融中心的法治和公平產(chǎn)生負(fù)面影響，而恒大現(xiàn)在被勒令清盤也並不奇怪。

　前些年，內(nèi)地許多房地產(chǎn)企業(yè)採取高槓桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)的發(fā)展模式，恒大更是典型案例之一。「三高」模式企業(yè)在市場暢旺期間能賺得盤滿缽滿，市況逆轉(zhuǎn)卻需面對虧損和流動性危機(jī)。現(xiàn)在中國樓市供大於求，樓價偏軟，交投轉(zhuǎn)靜，房企若虧損則加深其流動性短缺，個別企業(yè)還出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難。媒體披露，恒大現(xiàn)有負(fù)債約2.4萬億元人民幣，境外債務(wù)合計約254億美元，外債佔比約7%；資產(chǎn)約1.7萬億元人民幣，至2022年6月底，恒大在香港主要資産總計僅29億美元。恒大在內(nèi)地和境外均資不抵債；至2023年底，恒大未能清償?shù)牡狡趥鶆?wù)累計約2978億元人民幣，違約反映其資產(chǎn)流動性很低。

　習(xí)近平日前指發(fā)展新質(zhì)生産力是推動高質(zhì)量發(fā)展的要求和著力點(diǎn)，必須繼續(xù)做好創(chuàng)新這篇大文章。中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，雖然遇到一些困難，轉(zhuǎn)型卻是可行的，並使中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。只要中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方針不變，房地產(chǎn)重新出現(xiàn)高周轉(zhuǎn)和高利潤市況可能性並不大。而即使現(xiàn)在截息，恒大還清債務(wù)也是困難的。雖然被香港法庭判令清盤，恒大也需要保交樓，那涉及老百姓利益和社會穩(wěn)定，也是國家的政策。

　其他內(nèi)房企

　本地高院判決會否被內(nèi)地承認(rèn)有待觀察，執(zhí)行範(fàn)圍還一定不能與保交樓政策相抵觸。評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，中資房企違約遭法庭判令清盤，境內(nèi)違約的現(xiàn)金回收率爲(wèi)8.3%，境外回收率爲(wèi)2.8%。恒大主要資産在內(nèi)地，境外機(jī)構(gòu)執(zhí)行法律裁決有較高難度，境外債權(quán)人收回款項可能需要數(shù)年，能收回多少本金都是問題。未來，甚至可能有小股東起訴恒大信息披露等事情發(fā)生。

　當(dāng)前，內(nèi)地連續(xù)推出樓市鬆綁或減息的措施，有利穩(wěn)定市場需求和樓價；應(yīng)該看到，那些措施改變不了樓市供大於求的態(tài)勢。微觀來看，居民個人採取謹(jǐn)慎態(tài)度符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，老百姓也不應(yīng)為房企管理不善買單。宏觀來看，居民不買房會造成樓價壓力持續(xù)。除恒大外，個別經(jīng)營不善的內(nèi)房企未來也可能被清盤。人們一方面看到中國實體經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型，持續(xù)發(fā)展，另一方面，卻也看到樓市持續(xù)低迷，房企「爆雷」；零售總額增加，物價卻不漲，樓市拖累經(jīng)濟(jì)增長是原因之一。

　中資企業(yè)海外上市的命名

　眾所周知，恒大是中國知名的房地產(chǎn)開發(fā)商。它本是一傢俬人企業(yè)，後來以中國恒大集團(tuán)（China Evergrande Group）名稱在香港上市；而實際上，該司並不是中國政府的國有企業(yè)，投資者投資該司或銀行借錢給該司，所承擔(dān)的風(fēng)險與中國主權(quán)風(fēng)險毫不相干。現(xiàn)在，高院對該司發(fā)出清盤令，是因為它作為私營部門的一間公眾公司未能承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。而恒大管理層以中國恒大集團(tuán)命名企業(yè)，既不是為了愛國，也不是為顯示中國廣州是該司總部的所在地；卻很容易給人一個印象，恒大代表中國，或是中國國資委投資的公司。世界一些國家，記憶中如新加坡那樣，公司名稱包含國名是有嚴(yán)格限制的，一般公司命名含「新加坡」等是會被拒絕註冊的。或許，中國政府也應(yīng)有相關(guān)規(guī)定，對在境外上市的中資公司命名有若干規(guī)範(fàn)，非國有控股公司的中英文名稱原則上不應(yīng)含「中國」或「China」字眼。事實上，私營部門公司的管理一般是由大股東通過董事會等來決定的，認(rèn)為恒大與國家主權(quán)關(guān)聯(lián)是不合理的。