美國12日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示通脹上行風(fēng)險減弱，市場憧憬美國聯(lián)儲局即將減息，促使投資者把資金從債市轉(zhuǎn)到金市，推動金價升至歷史新高。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)貢r間13日，金價盤中升至2614.6美元，收盤於2606.2美元，再創(chuàng)歷史新高，較年初上漲逾兩成。盛寶銀行大宗商品策略主管漢森表示，聯(lián)儲局減息在即，黃金再次成為首選避險工具。此外，由於地緣局勢持續(xù)緊張，多間大行都表示金價會持續(xù)上升，年底或會升至3000美元。
美銀：黃金抵禦通脹最佳
美銀著名策略師哈納特今年以來一直秉持看多黃金。哈納特表示，黃金是抵禦2025年通脹再加速的最佳對沖工具，和2021年、2022年一樣，黃金為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)，為這兩年間爆炸式通脹提供了預(yù)警信號，預(yù)計金價有望漲至3000美元。
自羅斯福總統(tǒng)任期以來的歷史數(shù)據(jù)顯示，如果市場對經(jīng)濟充滿信心，就會利好股市；反之，則利好黃金。報告指出，在過去的12個月裏，美國政府債務(wù)增加了2.1萬億美元，佔GDP的比例達到7.1%。而無論是賀錦麗還是特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，都不會改變美國政府債務(wù)擴大和赤字膨脹的軌跡，因此市場會在避險情緒下轉(zhuǎn)向黃金。
有數(shù)據(jù)顯示自1989年以來，金價在多位美國總統(tǒng)任期內(nèi)出現(xiàn)飆升，其中拜登任內(nèi)升37%、奧巴馬任內(nèi)升44%、特朗普任內(nèi)升逾50%。
此外，以往911事件、疫情和俄烏戰(zhàn)爭等事件均推高了金價，因投資者在動蕩時期紛紛尋求避險資產(chǎn)。隨著今年美國大選臨近，花旗分析師預(yù)測，無論特朗普或賀錦麗當(dāng)選，金價後市將超過3000美元。RJO Futures高級市場策略師亦認為，若大選後政治紛爭不止，可能會把金價推上3000美元。
瑞銀：黃金為當(dāng)下必買資產(chǎn)
瑞銀分析師在最近報告中重申看好黃金，強調(diào)了黃金作為對沖宏觀經(jīng)濟和地緣政治不確定性上升的價值。瑞銀指出，今年以來黃金已飆升兩成，由於「美債收益率下降的預(yù)期以及央行持續(xù)分散美元投資的趨勢」等多重因素的共同作用，金價將創(chuàng)新高。
瑞銀建議投資者在平衡的美元投資組合中考慮將約5%的資金分配給黃金。
瑞銀分析師認為，黃金在歷史上面臨高波動性時，其表現(xiàn)一直優(yōu)於股票，而近幾個月來這一趨勢再次得到了驗證。儘管美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布後，市場對聯(lián)儲局大幅減息的預(yù)期有所降低，但黃金依然表現(xiàn)強勁，尤其是得到了歐洲央行減息的支撐。另一方面，儘管在美國核心通脹意外上升後，金價短暫走弱，但瑞銀認為這只是暫時的波動。
瑞銀2025年初的目標(biāo)價位仍為2900美元，這一價位得到了黃金ETF需求增加的支持。8月份，實物支持的黃金ETF連續(xù)第四個月實現(xiàn)資金流入，這得益於「避險需求的增加」以及美國勞動力市場的降溫。
瑞銀強調(diào)，北美地區(qū)資金流入強勁，而亞洲地區(qū)，尤其是印度，由於稅收和預(yù)算的有利變化，繼續(xù)呈現(xiàn)積極趨勢。
在其全球資產(chǎn)配置策略中，瑞銀仍然「最看好黃金」。鑒於其對沖屬性，瑞銀得出結(jié)論，黃金仍是多元化投資策略中不可或缺的一部分，尤其是在全球經(jīng)濟前景持續(xù)不確定的情況下。
高盛亦表示，相信黃金短期內(nèi)價格上升的潛力高，因黃金為主要對沖風(fēng)險的工具，而中國疲弱的需求導(dǎo)致市場對其他大宗商品看法更為消極。由於中國市場對價格敏感，高盛預(yù)期，金價將於明年初觸及2700美元。高盛在以「Go for Gold（買入黃金）」為題的報告中表示，聯(lián)儲局即將減息將使西方資本重返黃金市場，而過去兩年黃金大幅上漲的情況基本上沒有出現(xiàn)過這種情況。
減息幅度或令金價波動
與此同時，有黃金分析師認為，歐洲央行再次減息點燃多頭資金情緒，市場預(yù)計聯(lián)儲局到11月累計減息超過50個基點的概率在提升，短期黃金以偏強運行。澳新銀行G3經(jīng)濟學(xué)主管馬丁表示，預(yù)計在即將到來的寬鬆周期內(nèi)，聯(lián)儲局將減息200個基點。
此外，在上月油價大跌背景下，8月通脹數(shù)據(jù)上行風(fēng)險不大，加之近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)均指向美國勞動力市場處於降溫通道，這將進一步強化9月聯(lián)儲局減息預(yù)期，對金價有一定催化作用，但減息幅度仍存在不確定性，可能會造成金價波動的放大。
此外，美國大選的不確定性仍在，加之地緣政治緊張局勢延續(xù)，避險需求對金價仍有所支撐。整體來看，短期內(nèi)金價將延續(xù)高位震蕩。
金市從央行購金轉(zhuǎn)向減息交易
2024年以來，地緣政治衝突持續(xù)，全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，通脹高企，單邊主義、保護主義愈演愈烈，黃金避險保值功能重新受到重視，金價強勢上升，不斷刷新歷史新高。上半年，倫敦現(xiàn)貨黃金定盤均價為2202.91美元，較上一年同期1931.54美元上漲14.05%。
據(jù)世界黃金協(xié)會的最新統(tǒng)計，今年前6個月，全球央行增持了483噸黃金，同比增長5%，創(chuàng)歷史同期新高。
分析師普遍認為，2024年上半年央行的購金需求一度是驅(qū)動金價上漲的關(guān)鍵，但從5月起，驅(qū)動金價上漲的核心因素逐漸從央行購金轉(zhuǎn)向減息交易。
一般來說，影響黃金價格走勢的宏觀因子主要分為三類：一是實際利率所代表的投資黃金的機會成本；二是央行購金行為；三是避險屬性所對沖的宏觀不確定性。
有分析認為，央行購金對金價影響重要性不斷提升，但5月以來購金速度邊際趨緩，在5月中國央行暫緩購金後，黃金與實際利率、美元指數(shù)重新回歸負相關(guān)關(guān)係。
此外，與實際利率相關(guān)的美國2年期以及10年期國債收益率在2024年明顯下跌，美元也因市場減息預(yù)期而下跌，同一時間作為保值和保通脹的黃金出現(xiàn)明顯上漲並多次創(chuàng)下歷史新高。
據(jù)路透分析，從短期來看，黃金對減息預(yù)期定價或較為充分，在美國經(jīng)濟軟著陸基準(zhǔn)假設(shè)下，短期實際利率以及美元指數(shù)進一步下行的空間或相對有限。從實際利率的角度看，黃金的短期利好或已兌現(xiàn)較為充分。
而從央行需求角度來說，地緣格局與發(fā)達國家債務(wù)可持續(xù)性問題仍在，長期增持黃金仍較有吸引力，但短期增持節(jié)奏可能受到金價高企擾動。（圖源：路透社）
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